Yapay zekadan makale özeti
- Kısa
- Ayrıntılı
- Bu video, Ahmet Yüksel tarafından sunulan Index Bilgisayar Sistemleri Mühendislik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Index) hissesinin detaylı bir finansal analizidir.
- Videoda Index şirketinin bilişim perakende sektöründe faaliyet gösteren, yurtdışındaki teknoloji şirketlerinin Türkiye'deki distribütörlüğünü üstlenen yapısı ele alınmaktadır. Analiz, şirketin satış performansı, marjları, finansal durumu, nakit akım tablosu, borç durumu, FD/Favök oranı ve değerleme çarpanı gibi finansal göstergeleri kapsamlı şekilde incelemektedir.
- Konuşmacı, şirketin düşük marjlı çalıştığını, satışların artmasına rağmen net karın yansımadığını ve nakit akımlarının değişken olduğunu belirtmektedir. Ayrıca, şirketin 376 milyonluk net borçtan 454 milyonluk net nakite geçişinin FD'yi düşürdüğünü, FAVÖK'ü artırdığını ve FD/Favök çarpanını 4'e kadar düşürdüğünü açıklamaktadır. Video sonunda konuşmacı, şu anda şirketin değerinde fiyatlandığını belirterek kendi hisse tutma stratejisini paylaşmaktadır.
- 00:10Index Bilgisayar Sistemleri Hakkında Genel Bilgi
- Ahmet Yüksel, uzun süredir incelediği ve yaklaşık altı-yedi ay önce analiz yaptığı Index Bilgisayar Sistemleri (İndeks) hissesinin incelemesini yapacak.
- Index, yurtdışındaki teknoloji şirketlerinin ürettiği ürünlerin Türkiye'deki distribütörlüğünü üstlenen bir şirket.
- Şirket Apple'ın telefonlarına yasal distribütörlüğünü üstleniyor ve dağıtım, satış gibi faaliyetleri yürütüyor.
- 01:14Şirketin Finansal Durumu
- Index düşük marjlarla çalışıyor; son çeyrekte 3,20 milyarlık satış yapmasına rağmen ürettiği kar yalnızca 40 milyon lira.
- Şirket şu anda %3,91 brüt kar marjı ile çalışıyor, bu marjın bir puan aşağı inmesi karlılıkta yüksek bir düşüş anlamına geliyor.
- Düşük marjlı çalışan şirketlerin riski yüksektir çünkü olası bir krizden çok yüksek etkilenecektir.
- 02:05Satış ve Kar Performansı
- Index 2020'nin son çeyreğinde 3,20 milyarlık satış yapmış, geçen sene ise 1,90 milyarlık satış yapmış.
- FAVÖK marjı oldukça düşük; 3,20 milyarlık satışa karşılık yalnızca 92 milyon liralık FAVÖK üretiyor, bu yaklaşık %2,90 civarı.
- FAVÖK'te çeyreklik ve yıllık olarak artış söz konusu; geçen çeyrek 69 milyon, geçen sene 62 milyon; net karda ise geçen çeyrek 47 milyon, geçen sene 39 milyon.
- 03:14Finansal Kaynaklar ve Karlılık
- Özkaynak %16, kısa vadeli yükümlülük %83, uzun vadeli yükümlülük yok denecek kadar az; kaldıraç oranı %83 ile çok düşük değil.
- Cari oran 1,16, gösterme karlı %28 civarında oluşmuş.
- Marjları çok düşük seyrettiği bir sektörde faaliyet gösteriyor.
- 03:37Çekti Geri Tablosu ve Nakit Akımı
- 3,20 milyarlık satışın 3,80 milyarlık satış maliyeti var, dolayısıyla satışın büyük çoğunluğu düşüyor ve 125 milyon olarak oluşuyor.
- Geçen çeyreklere baktığımızda tek seferlik olması muhtemel faaliyet karı 150 milyon olarak bulunmuş, 89 milyonluk finansal gider oldukça yüksek.
- Nakit akım tablosunda bir önceki çeyrekte 118 milyonluk nakit girişi olmuş, ancak önceki çeyrekte 385 milyonluk nakit girişi olduğu için yaklaşık 260 milyonluk bir çıkış olmuş.
- 05:19Şirketin Finansal Durumu
- Şirketin finansal borçları 989 milyondan 864 milyona düşmesine rağmen, net borçtaki düşüş dramatik olup 376 milyondan 454 milyon nakite geçiş yapılmıştır.
- Net borç, finansal borçlardan nakitlerin düşürülmesiyle oluşan kısım olup negatif olduğunda şirketin net nakit pozisyonunda olduğu anlamına gelir.
- Son çeyrekte gelen güçlü nakit akışı (118 milyondan 850-860 milyondan fazla) şirketin net borcunu aşağı çekmiş ve nakit pozisyona geçmesine neden olmuştur.
- 06:02Firma Değeri ve Karlılık Oranları
- Nakit pozisyona geçince firma değeri (FD) 1,60 milyarlık piyasa değerinden 454 milyon çıkarılarak yaklaşık 1,20 milyarlık bir FD'ye ulaşmıştır.
- FAVÖK'ün artması ve FD'nin düşmesiyle FD/FAVÖK çarpanı 4'lere kadar düşmüş, ancak FK'da böyle bir düşüş söz konusu değildir.
- Net karda 89 milyonluk bir çıkış olduğu için finansal giderlerden net karın da baskılandığı görülmektedir.
- 07:09Şirketin Geleceği ve Öneriler
- Şirketin nakit pozisyonunun finansal borcun azaltılması yönünde kullanılması önerilmektedir.
- Finansal borçlar azaltılırsa, finansal gider olmayacak ve finansman gelir ve gider öncesi faaliyet karı daha sağlam bir biçimde artacaktır.
- Net borç negatif olduğu için şirketin borçluluk anlamında bir sıkıntısı yoktur, çünkü güçlü bir nakit pozisyonu bulunmaktadır.
- 08:45Finansal Performans ve Karlılık
- Şirketin en büyük gider kalemi finansal giderlerdir ve bu giderlerin azaltılması için nakit kullanılabilir.
- Finansal borçların %21 olduğu ve kaldıraç oranının %83 seviyesinde olduğu görülmektedir.
- Özsermaye karı %28 seviyelerinde olup, güncel politika faizi %19'a yükseltildiğinde bu oran gayet iyi bir kar üretme verimidir.
- 09:50Gelir ve Kar Performansı
- FAVÖK gelişimi çok hızlı yükselmiş, bir dönem 96 milyondan 271 milyonlara kadar gelmiştir.
- Net faaliyet karı 2019'un bir içeriğinde 93 milyondan 256 milyona, satışlar ise 3 milyarlardan 10 milyarlara kadar yıllıklandırılmıştır.
- Net karda istisnai gelirler (varlık satışları) olduğu için, net karın doğal ve organik olduğu düşünülmektedir.
- 11:10Pandemi ve Bedelsiz Hikaye
- Pandemi sebebiyle bilişime olan talebin artması, Index ve benzer şirketleri pozitif etkilemiştir.
- Bedelsiz hikayesi ile birlikte şirket yüksek bir fiyatlamaya konulmuş ve 3-4 gün üst üste tavan gitmiştir.
- Gelir tablosunun fena olmadığı, satışların büyüme gösterdiği ancak net kardaki büyümenin yakalanamamasının sebebinin finansal giderler olduğu düşünülmektedir.
- 11:43Nakit Akım Tablosu ve Finansal Durum
- Nakit akım tablosunda işletme faaliyetlerinden gelen gelir net borcu aşağı çekiyor ve yüksek nakit ile borçların kapatılabileceği tahmin ediliyor.
- Net borcun düşmesiyle firma değeri düşüyor, favök'ün karlılığı artıyor ve FD/Favök oranı düşüyor, bu da uzun vadede potansiyelin bitmediği yönünde fikir veriyor.
- FK oranının çok düşük olmadığı görülse de, finansal borçlar azaltılırsa daha yüksek net karlar elde edilebilir ve bu da FK'yı aşağı çekebilir.
- 12:39Hisse Değerlendirmesi
- Konuşmacı, Index'in eski bir potansiyeli olmadığını ancak aşağı yukarı değerinde fiyatlandığını düşünüyor.
- Satma kriterleri arasında temel açıdan bozulma veya çok yüksek değerlenme bulunuyor, ancak Index'te aşırı değerlenme görülmediği için payları tutacağını tahmin ediyor.
- Eski iskontosunun olmadığını ancak aşağı yukarı değerinde fiyatlandığını belirterek, satmak için çok fazla neden görmediğini ifade ediyor.