Yapay zekadan makale özeti
- Kısa
- Ayrıntılı
- Bu video, bir finans uzmanının enerji sektöründeki şirketlerin halka arz süreçlerini detaylı olarak analiz ettiği bir eğitim içeriğidir. Konuşmacı, Mogan Enerji, İzlem Enerji, Aydem Enerji ve Matriks gibi şirketlerin finansal durumlarını incelemektedir.
- Video, şirketlerin halka arz detaylarını, finansal performanslarını, borçluluk durumlarını ve gelecek yatırımlarını kapsamlı şekilde ele almaktadır. Her şirket için rüzgar, jeotermal ve hidroelektrik santralleri, nakit akışları, net kar durumları ve FAVÖK hesaplamaları gibi finansal göstergeler analiz edilmektedir.
- Konuşmacı, şirketlerin piyasa değerlerini, borç yüklerini ve halka arz fiyatlarını değerlendirerek yatırımcılar için tavsiyeler sunmaktadır. Özellikle yüksek not almak isteyen yatırımcılar için dikkatli olmaları, riskli yatırımlardan kaçınmaları ve uygun fiyata geldiğinde yatırım yapmaları gerektiği vurgulanmaktadır. Ayrıca, şirketlerin benzer yenilenebilir enerji şirketleriyle (Akfen Yenilenebilir Enerji, Aksa Enerji, Galata) karşılaştırması da yapılmaktadır.
- 00:01Giriş ve Mogan Enerji Hakkında Genel Bilgiler
- 24 Şubat tarihinde Mogan Enerji halka arz incelemesi yapılacak.
- Mogan Enerji, borcu olan ve net karda eksi yazan, nakit akışı ve favök üretimi iyi olan bir şirket.
- Bu tür şirketler ciddi borçlu olduğu için volatil hareketler yapabilir, bir anda piyasa değeri defter değeri işlem görebilir.
- 01:27Mogan Enerji'nin Enerji Santralleri
- Şirket bir gigavata yakıt kapasitesine sahip ve borsadaki birçok şirketten fazla.
- Dokuz adet rüzgar enerji santrali, sekiz adet jeotermal enerji santrali ve dört adet hidroelektrik santrali bulunuyor.
- Aydın kesiminde 259 megawattlık jeotermal kapasitesi var ve güneş enerjisi santrali bulunmuyor.
- 02:50Halka Arz Detayları
- Mogan Enerji Yatırım Holding Anonim Şirketi halka arz olacak, 210 milyon not bedelliden ve 52 milyon not mevcut ortak satışından geliyor.
- Şirketin sermayesi 2 milyar 400 milyon TL ve halka açıklık oranı %10 olacak.
- Şirket borçlu olduğu için firma değeri muhtemelen 40-50 milyara ulaşan bir firma değeri vardır.
- 04:01Halka Arz Süreci ve Beklentiler
- Mogan koduyla işlem görmesi planlanıyor ve İş Yatırım ve TSKB tarafından liderlik alınıyor.
- 28-29 Şubat ve 1 Mart tarihleri talep toplaması var, 11,33 TL'den bireysele eşit dağıtım yapılıyor.
- Halka açıklık oranı düşük olarak başlıyor ve ileriki yıllarda düşük halka açıklık oranı olması şirketi birisi toplarsa hızlı tavan tavan gidebilir demektir.
- 05:11TSKB'nin Fiyat Tespit Raporu
- TSKB'nin fiyat tespit raporunda %50 indirgenmiş nakit akımları, %50 piyasa çarpanları analizi kullanılmış ve yaklaşık aynı öz sermaye değeri (11,33 TL) bulunmuştur.
- Analiz dolar bazlı yapıldığı için, dolar alış kuru 28,87'den 31 TL'ye yükseldiği için fiyat biraz daha ucuz gibi düşünülebilir.
- Halka arz bireysele eşit olup, İş Yatırımı ve TSKB liderliğinde diğer aracı kurumlardan başvuru yapılabilir.
- 06:20Halka Arz Taahhütleri ve Fon Kullanımı
- Taahhütlere göre bir yıl sermaye artışı çok, bir yıl ortak satış yok ve fiyat istikrarı planlanmaktadır.
- Büyük halka arz olduğu için açılışta taban yeme potansiyeli var, bu nedenle fırsatları kovalamak daha iyidir.
- Fon kullanım yerine 2,275 milyar TL bulunuyor, bunun %45'i enerji sektöründe büyüme için kullanılacak.
- 07:15Yatırım Alanları ve Şirket Yapısı
- Arnavutluk'ta yerleşik yurtdışı iştiraki olan Renewable Energy Investment bünyesinde rüzgar enerji santrali inşası ve ekipmanlar montajı yapılacak.
- Şirket kendi bünyesindeki küçük santralleri hibrite çevirme ve ekstra güneş enerji santrali ekleme gibi minik yatırımlarla büyüyor.
- İzleme Enerji Yatırım Üretimi bünyesindeki 100 MW'lık Kocatepe santralinde şebeke bağlantısı kullanarak 32 MW'lık ekstra hibrit güneş enerjisi santrali yapılacak.
- 08:29Finansal Durum ve Ortaklık Yapısı
- Elde edilen fonun %45'i mevcut finansal borçların azaltılmasında kullanılacak, şirket ciddi borcu olan firmalar arasında yer alıyor.
- İşletme sermayesi için %10 kadar pay ayrılacak, bu halka arz şirkete çok ciddi şeyler katmayacak.
- Giriş İnşaat %10'luk bir paya sahip olunca Tevfik Yamantürk, Müşfik ve Hamdi Yamantürk hakim ortaklar olacak, halka açık olduktan sonra %10 da halka açık olacak.
- 09:42Santraller ve Yatırımlar
- Şirketin en büyük kapasitesi RES tarafında, JEST tarafında yaklaşık %7-10 arası kapasitesi bulunuyor.
- Şirketin altında Ayvacık Elektrik, Ben Elektrik, Çermikler Elektrik, Temiz Enerji, E-Rüzgar, Espiye, Gima, Yurmak, İzleme, Olgu, Pokut ve Ulu Yenilenebilir Enerji gibi şirketler var.
- En büyük rüzgar enerji santrali Albay Çiğiltepe Rüzgar Enerji Santrali 200 MW kapasitesi, Ulu Bursa'daki Ulu Rüzgar Enerji Santrali 120 MW kapasiteye sahip.
- 11:09Lisans Süreleri ve Gelecek Yatırımlar
- Şirketin tüm santrallerinin lisans bitiş süreleri neredeyse 49 yıllık, en yakın 2035 yılında Efe 7'nin lisansı bitecek.
- Şirket halihazırda küçük küçük kapasite artırıyor, 2023 itibariyle hala devam eden yatırımlar var.
- İzleme Enerjinin Kocatepe Rüzgar Enerji Santrali'nin elektrik gücü artırılacak, GMA Enerjinin Efe 8 santrali için 50 MW'lık yatırım yapılacak.
- 12:47Şirketin Yatırım ve Kapasite Artışları
- Kocatepe'nin hibrit yatırımı ve Arnavutluk'taki 74,88 MB halka arz gelirleri kullanılacak.
- Kanije ve Zeliha rüzgar enerji santrallerinde 5-10 MW kapasite artışları planlanmış, maksimum kapasite 1000 MW olup, tüm santraller tamamlanmış olsa %15-20 kapasite artışı görülebilir.
- Şirketin üretim ve hasılat tarafında yem satışları ve spot elektrik satışları bulunuyor, yem satışları sabit garantili fiyattan anlaşılıyor.
- 13:43Hasılat Dağılımı ve Jeotermal Potansiyeli
- Şirketin hasılatlarının %42'si jeotermal enerji santrali, %38'i rüzgar enerji santrali ve %3,38'i hidroelektrik santrallerinden geliyor.
- Jeotermal enerji santrali üretim ve satış anlamında iyi para ödüyor ve şirketin jeotermal tarafta büyüme potansiyeli hala var.
- Şirket ekstra kuyular yapmayı planladıklarını belirtmiş.
- 14:24Bilanço Durumu ve Borçlanma
- Şirketin bilançosu sıkıntılı görünüyor çünkü ciddi yatırımlar nedeniyle çok borçlu oluyor.
- Nakit akışı pozitif olsa da net kar tarafında negatif bilanço görülüyor ve özkaynaklar borca göre çok küçük kalıyor.
- Dönen varlıklar 2,5 milyar TL iken duran varlıklar 59 milyar TL olup, tüm varlıkların %95'i duran varlıklardan oluşuyor.
- 15:29Borç Durumu ve Hasılat Tahminleri
- Şirketin kısa vadeli borçları 7 milyar TL, uzun vadeli borçları 24 milyar TL olup, toplam finansal borçları 31-32 milyar TL civarında.
- Halka arzdan gelecek paranın hepsi borca bile gitse borcun onda birini kapatmayacak.
- 2020'de 2 milyar, 2021'de 3 milyar, 2022'de 10 milyar hasılat yapmış olan şirket, 2023'te 11 milyar civarı hasılat yapabilir.
- 16:35Kar Marjı ve Faaliyet Karları
- Şirketin brüt kar marjı %20 civarında, Galata Win'in %85, Adem'in ise %50'nin üzerinde brüt kar marjı var.
- Şirket 3. çeyrekte 1,7 milyar TL esas faaliyet karı yapmış, 2022'de 3 milyar TL esas faaliyet karı elde etmiş.
- Finansman giderleri yıllık 4,5 milyar TL olup, 2022'de 950 milyon TL eksi net karı var.
- 19:26FAVÖK ve Nakit Akışları
- FAVÖK hesaplaması için esas faaliyet karları üzerine amortisman ekleniyor, 2023 yılında 2 milyar TL amortisman yazmış.
- Şirket 2023 yılının ilk üç çeyreğinde 4 milyar TL, yıl sonuna doğru 5,5-6 milyar TL FAVÖK üretme gücüne sahip.
- İşletme faaliyetleri nakit akışları 2022 yılında 5 milyar TL, 2021 yılında 69 milyon TL olup, net kar eksi olması her zaman bir anlam ifade etmiyor.
- 21:20Şirketin Nakit Akışları ve Finansal Durumu
- Şirket 2022 yılında yatırım faaliyetlerinden 1,26 milyar nakit çıkışına rağmen 4 milyar serbest nakit akışı üretmiş, finansman faaliyetlerinden ise 4 milyar nakit akışı elde etmiştir.
- 2022 yılında şirket 1 milyar yatırım yapmış, 3,5 milyar borç almış ve kasaya 200-300 milyon para girmiştir.
- 2023 yılında nakit akışları 2,80 milyar olmuş, yıl sonunda 4 milyar nakit akışı ve halka arzında 2-6 milyar ekstra para kasaya girecektir.
- 22:30Borçluluk Analizi
- Şirketin net finansal boşluğu 30 milyar, FAVÖK yaklaşık 5 milyar olduğu için net finansal borç oranı 5,20'dir.
- Borç hiç artmasa ve gelen tüm FAVÖK ile finansal giderler ödenirse, yaklaşık 5,20 yıl sonra finansal boşluk sıfıra inecektir.
- Borç-FAVÖK oranı 4'ün altında olması istenir çünkü faizler yüksek olduğunda, 30 milyar borcun faizini sadece FAVÖK çevirebilir.
- 23:53Çarpan Analizi ve Değerlendirme
- Şirket 10 milyarlık satış yapıyor, 1,2 milyar ekstra yatırım yapıyor ve bu yatırımlar büyüdükçe borcu yavaş yavaş eritecektir.
- Şirketin piyasa değeri 27 milyar, öz sermayesi 17,523 milyar olduğu için 1,39 katından öz sermayesi şirkete sahip olunabilmektedir.
- Özsermaye karlılığı %7-8 arasında olan firma, piyasa defter değeri 1,10 civarında olmalı, ancak şu anki değer düşük görünmektedir.
- 26:10İndirgenmiş Nakit Akışları ve Karşılaştırma
- Şirketin indirgenmiş nakit akışları 2023'te başlatılmış ve dolar bazlı olarak 68'e kadar yapılmıştır.
- 2023 yılında son çeyrekte 53 milyar, diğer yıllarda ise 181, 165, 152, 136, 153, 168 gibi değerler elde edilmiştir.
- Şirketin FAVÖK arttıkça serbest nakit akışı da artmakta ve dolar kuru ile elektrik enerji fiyatları önemli faktörlerdir.
- 27:33Benzer Şirketlerle Karşılaştırma
- Akfen Yenilenebilir Enerji 976 firma değeri FAVÖK, Aksa Enerji 6,34 firma değeri fabrika değeriyle karşılaştırılmıştır.
- Galata 1 tarafı borçsuz, karlılık düşük, kar marjı yüksek ve borçsuz olduğu için yatırım yapabilirken, bu şirket borçlu olduğu için risk almak istenmemektedir.
- Firma değeri FAVÖK 8,43 ortalamadan bulunmuş, halka arz edilirken %120 iskonto uygulanmış ve 6,30 değerinde PDF gibi bir değerden halka arz edilmektedir.
- 28:45Halka Arz Analizi
- Karşı tarafta 210 milyon not ve 11,33 TL halka arz olacak, bu da 84-54 civarı düşebilir.
- Yüksek ve az katılıma göre 1000 lira ile 500 lira arası yatırım yapılabilir, konuşmacı 1000 lira üstü başvuruyor.
- Konuşmacı uzun vadeli düşüneceği bir firma olmadığını, benzer borçlu firmaların da olduğunu belirtiyor.
- 29:26Matriks Analizi
- Matriks tarafında net kar eksi 2 milyar 200 milyon, piyasa değeri 20 milyar ve FAVÖK oranı 6,56 olarak belirtiliyor.
- Borçlu üzerine koyulduğunda firma değeri 8,39 lira tekabül ediyor, ancak şirket önce 60'tan fiyatla 6'ya düşmüş, sonra 4-5 katına ilerleyerek 19 milyara vurmuş.
- Piyasa bu şirketleri yanlış yorumluyor, net kar eksi olduğu için satışlar düşüyor ancak defter değeri ucuz kalıyor ve tekrar şişirilebiliyor.
- 30:26Yatırım Tavsiyesi
- Konuşmacı bu şirkete katılacağını ancak çok bariz bir beklenti olmadığını belirtiyor.
- Benzer daha iyi ve daha ucuz şirketlerin mevcut olduğunu, bu hareketin içerisinde yer almak istemediğini söylüyor.
- Şirketin bilanço kötü gelirse, ciddi finansman gideri yazılmasına rağmen yatırımlara devam edeceğini ve zamanla fiyatlanacağını düşünüyor.
- 31:18Risk Yönetimi
- Konuşmacı, bu şirketlere dalıp tavanda yakalanıp %50 kayıpla yüzleşip yatayda beklemek riskini vurguluyor.
- Sabırlı olunması gerektiğini, uygun fiyata gelse alınması gerektiğini, gelmezse benzer uygun fiyatlı şirketlere yatırım yapılabilmesi gerektiğini belirtiyor.
- Her hafta iki tane halka arz geldiğini, ters bir şirketin %50 zararı yerseniz halka arzda tavan serisine sahip sıkıntı yaşayabileceğinizi ve risksiz devam etmeniz gerektiğini söylüyor.